从上半年经济数据看下半年 增长回归正常大宗商品涨价影响仍在

国家统计局7月15日发布上半年宏观经济数据，上半年国内生产总值532167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点；两年平均增长5.3%，两年平均增速比一季度加快0.3个百分点。此外，消费、投资、出口等重要经济指标也纷纷“亮相”。

从上半年数据分析，下半年经济将会是什么样的表现？

下半年进出口增速或放缓

北京大学光华管理学院院长刘俏认为，投资、出口、消费，是推动中国经济的三大重要力量。在整个疫后经济复苏期间，这三股力量发挥作用的时间点有所差异，但最终整体连贯起来支撑中国经济复苏基础不断加固。

上半年，货物进出口总额180651亿元，同比增长27.1%。其中，出口98493亿元，同比增长28.1%。去年我国经济在疫情之后开始复苏，外贸出口在经济恢复过程中起了很大作用，增长速度非常快。

刘俏认为，目前随着全球疫苗接种增加，主要的工业国家和西方国家，也包括新兴市场经济陆续进入复苏阶段，可以观察到我国整个出口数据之中，新增订单数量开始出现收缩趋势。所以，下半年出口的情况可能不会像上半年，或者去年下半年那么乐观。但无论如何，因为中国在全球供应链、产业链上占有独特位置，有很大的影响力，因此出口基本面应该还会是比较健康的。

相对出口而言，消费和投资，特别是固定资产投资的恢复有一定的迟滞，但到今年一季度数据也都转正，上半年更是持续恢复。数据显示，上半年，全国固定资产投资同比增长12.6%，6月份环比增长0.35%；两年平均增长4.4%，比一季度加快1.5个百分点。但4.4%的平均增速仍然低于2019年（2019年同比增长5.8%）。

在刘俏看来，长远来看，伴随着中国进入新发展阶段，新动能逐渐涌现，比如向数字化转型推进的过程中，5G、6G技术的产业导入和运用，加上对“碳中和”目标实现的不断推进，都会带来很多投资的可能性。从长远来看，中国制造业投资依然乐观。

从今年第一季度开始消费数据就陆续转正。今年上半年，社会消费品零售总额211904亿元，同比增长23.0%，两年平均增长4.4%，比一季度加快0.2个百分点。两年平均增速仍远远低于2019年（2019年同比增长8.4%）。

刘俏分析，这与全球经济尚处于疫情之中有关。此外，我国进入新发展阶段之后，动能转换期间可能也会出现一些变化，未来一段时间应该考虑怎样进一步“增强消费对经济发展的基础性作用”，增加城市居民收入和农村居民的收入，增加他们的消费意愿和对未来的预期。他认为，总体来讲，消费和投资，今年都会进入一个正常的增长周期；下半年进出口同比增速可能有所放缓。

大宗商品涨价继续带来压力

近期全球大宗商品价格飙涨，引发了国内对输入型通胀压力的担忧。中国是一些大宗商品的主要输入国，输入型通胀会不会形成对最终消费品的通胀压力？

刘俏认为，全球经济会回归到常态，供需之间的矛盾并非始终很尖锐。“我会把目前这种大宗商品价格上涨理解成短期现象，当然它确实对中国经济带来了一定的输入型通胀压力。”

统计局数据显示，居民消费价格温和上涨，工业生产者出厂价格仍处高位。上半年，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%，一季度同比持平；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨5.1%，涨幅比一季度扩大3.0个百分点。

刘俏表示，PPI上涨速度远远高于CPI，形成了巨大的“剪刀差”。对于企业而言，生产资料与生产要素成本在大幅上升，产品价格调整并不能完全与之对冲，表明整个价格体系，从成本到最终产品的价格传导机制其实并不是特别顺畅。

他认为，因为这种成本上升给企业带来压力，使得企业本身承受了很大利润下滑的压力，这并不利于企业长远发展，特别是当前很多企业本身也面临着“去杠杆”的压力，债务负担较重。“从政策制定角度讲应该考虑的一个着力点，是怎么去给这个企业减负：如何把融资成本进一步下调，同时通过一些税收方面的举措，让企业能够恢复到一个比较正常的运转状态。”

北京大学光华管理学院副教授唐遥谈到，“在供给方面，大宗商品涨价的滞后影响在未来两个季度会继续对经济造成压力。在需求方面，消费增速的恢复相对滞后，尤其服务业的恢复较慢。因此亟需大力推广疫苗接种，为经济的全面恢复创造必要的防疫条件。”

关注结构性问题 不要过度关注短期起伏

北京大学光华管理学院副教授唐遥认为，理解2021年上半年的宏观经济数据，核心在于关注疫情后经济向长期趋势的回归，因此应主要观察两年平均增速（下文的增速均指两年平均的同比增速）的趋势，不过度关注短期的起伏。

他认为，从统计数据中可以看出，经济接近整体修复，生产部门结构改善，需求结构有所改善，收入提供长期动力。

北京大学光华管理学院院长刘俏分析，目前从总体经济表现来看进展是非常不错的，但还有很多结构性问题。“比如，消费的恢复并不突出，那么未来如何让消费成为经济增长的主要动能就值得思考。另外，从微观经济单元也就是企业层面来看，如何推动企业生产经营恢复也是一个结构性问题。”

他认为，难点在于宏观政策对结构性问题的解决可能很难起到比较大的作用，“涉及到结构性问题，最终还是要依靠结构性改革。”

刘俏表示，未来政策着力点应当重点关注以下两方面：一是怎么去真正提升城市居民和农村居民的可支配收入，从而发挥消费对经济增长的基础性的作用。二是从企业层面来看，怎么让数量庞大的中小微企业，特别是民营企业，在不确定的内外部环境的双重冲击之下，能有足够的利润，能够实现更加稳健、可持续的发展。

下半年政策应当如何发力？他建议，“一方面，我们依然应当坚持‘以我为主’的、中性的货币政策，以及偏积极的财政政策组合；另外一方面，在制定政策时也需要考虑国际环境变化，以及其他国家相应政策的变化。现在美国的量化宽松政策到了拐点，在下半年可能会收紧。在这种情况下，从应对举措来看，其实没有更好的方法，答案依然是要保持中国经济整体的活力，夯实整个疫后经济复苏的基础。”

刘俏表示，在货币政策方面，着力点在于适当地提高流动性，提供一个更宽松流动性的环境，使得企业有进一步降低融资成本的空间。（新浪财经 刘丽丽）