股价接近腰斩，映客你到底急不急？

映客凉凉？

　　随着上一轮市场洗牌和死亡案例的不断叠加，直播平台在今年上半年似乎尘埃落定。除光圈直播、咸蛋家、梦想直播关停之外，继续狂奔的玩家除了依赖冲刺IPO弥补失血，也开始涌现出花椒、六间房这样的合并案例。

　　直播平台的脆弱性在于，随着人口红利消退、平台天花板明显，监管入场加速资本向收割转变。据不完全统计，2017年时有72家直播平台因监管关停。即使没有关停，各种其他玩法和娱乐化产品越来越多，不断分食趋同的用户群体，而用户的时间是有限的，不在你这，就在他那！

　　对于潮水逐渐退去的直播行业，“直播+”的故事尚未在映客身上落定。今年，映客平均每月付费用户数量和平均每月活跃主播数量出现下滑，前者将其解释为“用户增长放缓”。此外，映客上市前夕，昆仑万维(300418,股吧)、芒果文创、嘉兴光联等多家投资机构通过转让股份，已在不同程度实现套现，映客接下来怎么玩？

　　映客用户数量在不断减少

　　尽管映客自2015年开始已经连续三年分别实现人民币150万元、人民币5.68亿元及人民币7.92亿元的盈利，但是不可忽视的一个因素就是，映客的用户数量在减少。

　　据了解，从今年起映客月独立设备数就一直在减少，从1月份到5月份分别为1849万台、1686万台、1443万台、1082万台、1088万台，这意味着在今年的5个月时间里，映客月独立设备数总计减少761万台，下跌超41%。在用户红利已经逐渐消失的直播市场，用户数量的下降无疑会让资本市场对映客未来的发展产生担忧。

　　此外，映客收入结构的短板在于，营收结构单一，且严重依赖直播。据数据显示，其视频直播收入在2016年占总收入的99.8%，2017年占比99.4%。在依靠直播打赏的单一收入来源下，已经几乎成为纯秀场直播平台。秀场直播的尴尬在于变现方式单调，入局门槛低，相对游戏直播，商业前景较差。

　　根据映客8月底发布的财报显示，映客的收入主要来自直播、网络广告及其他。其中直播收入在上半年总营收中占比高达97.7%，为22.28亿元，网络广告占2.1%。

　　当然，映客也在行动，规划将在短期内获得可观广告收入。今年早些时候映客成立了广告销售团队，并且已经开始试水，比如在年度选秀活动《樱花女生》中，映客引入了碧生源品牌作为赞助商，战略合作国内运动品牌乔丹体育。同时，映客6.0社交化的改版，通过将“动态”、“关注”等标签的前置，也拓展了多维场景，希望带动广告承载量和效果的提升。

　　直播市场竞争非常激烈，目前，除了陌陌、YY、虎牙、斗鱼等直播平台对手外，快手、抖音等短视频流量平台也开始加码直播业务。在市场激烈竞争之下，投资者只对有用户流量的头部直播平台感兴趣，而这恰恰是用户不断流失的映客最焦虑的痛处。

　　针对用户下降 映客也在寻找突破点

　　过去一年，映客为拓展新的变现途径，尝试过多项新业务：直播答题风潮下推出的芝士超人、区块链概念下的德州扑克、付费交友软件克拉、区别于秀场的游戏直播以及短视频，都是过去一段时间里映客在业务多元化中做出的努力。

　　然而，这些业务的用户画像与映客用户画像匹配度似乎并不高，尽管芝士超人初期声势浩大，随着直播答题热度消减，芝士超人也不再有声音。其他业务更是如此，别说扛起营收大旗，连成功拓展成新变现途径的业务都没出现一款。

　　近期，映客在微信上推出了一款涉及周边、进口美妆、美食、奢侈品包等多种品类的微商城——映客严选，并有故宫文创、饭爷食铺等品牌入驻其中。

　　像滴滴出行、摩拜单车、英语流利说等互联网企业选择通过有赞在微信开店一样，映客严选也是通过有赞在微信卖货。有赞方面表示，其实几家的微商城并没有本质上的区别，都是在公众号或者App里植入了有赞商城。

　　但不一样的是，滴滴出行、摩拜单车、英语流利说等主要售卖业务相关的产品，如课程、月卡，及周边衍生品等，而映客严选从生活电商的角度切入，不仅售卖品牌周边，还涵盖吃喝玩乐穿等时尚生活相关的多个方面。

　　其实，在今年5月份的时候，映客简单做过一次尝试，即当时樱花女生晚会活动的奖品就来自于映客严选。通过活动为微商城引流，是其中一种方式。此外，通过主播带货带流量，可能也是一种方式。

　　行业内直播、短视频领域网红带货，主要引流到网红自己的淘宝店铺或者微店，映客严选这种方式，或许可以把流量集中到自己的电商平台上，借此把消费者沉淀下来。不过，如何让主播心甘情愿为平台带货、让粉丝和消费者聚集并认可映客严选，还是一个大的“工程”。

　　股价接近腰斩，希望从哪来？

　　映客是千播大战中生存下来，并率先上市的，但现在的映客却已经不再是高速成长期。差不多同期上市的直播平台中，虎牙估值71.5亿美元，但映客IPO估值在77.6亿港元，一个是美元，一个是港币，两相比较，低了不少。

　　为了顺利登陆港股，作为港股娱乐直播第一股的映客，将其上市市盈率压低至10倍，而港交所同为TMT领域企业的市盈率为30倍～40倍。与同为TMT传媒类企业并在美股上市的陌陌和YY相比，映客的市盈率也明显偏低。

　　因此，有媒体调侃，映客的上市堪称“流血”上市。而对于流血的代价，映客CEO奉佑生他引用小米雷军的话说“厚道的公司就会有厚道的股价”。

　　“厚道”的映客，股价在上市首日一度大涨40%，但是冲了一把的映客，接连走低，现在的股价不仅破发，而且还没有止跌的迹象。

　　对于不断下滑的股价，映客CFO李劲曾表示，市场中有一种观点认为直播过气了。我们的看法则完全不一样，例如最先出现的优酷、土豆等视频网站，往少了说是七八年前的公司，长了说是十几年时间年前的公司。

　　退回到5年前看的话，当时很多人都觉得中国的视频网站不会有什么前途。但如今，各家视频公司都活得很不错。当下又出现了很多后起之秀，而且这些后起之秀公司的体量都比过去要大得多。借鉴视频网站行业的发展历史，对于直播行业，我们也希望投资者可以多点耐心和信心。

　　从映客开盘价4.32港元，到现在的2.3港元，映客也许有耐心，用户是否有耐心？投资人是否有耐心？

　　映客大事记：

　　2015年5月，映客app上线。

　　2015年8月，映客直播打赏功能上线。

　　2015年11月，映客直播获得A轮千万级融资。

　　2015年12月，映客直播完成A+轮融资，昆仑万维领投

　　2016年2月，映客直播完成A++轮融资百万级投资，宣亚投资

　　2016年5月，映客直播用户数突破一亿。

　　2016年9月，映客直播完成B轮融资，公司完成B轮融资协议签署，投资方是A轮投资者紫辉聚鑫、腾讯等7家投资机构，估值70亿人民币

　　2017年6月，宣亚国际发布的公告显示，宣亚拟收购映客创始人奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客远达和映客欢众共同持有的蜜来坞48.2478%的股权

　　2017年9月，宣亚国际近 29 亿收购映客 48% 股份，后者估值由 70 亿降为 60 亿。

　　2017年12月，宣亚国际宣布终止29亿收购映客交易，各方均不承担违约责任。

　　2018年3月，映客在香港申请上市。

　　2018年7月，映客登陆港交所挂牌上市：开盘价4.32港元 上涨12.2%。

　　2018年7月后，映客股价在破发后，一直处于跌势中。

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