负债超过公司股东权益量为1.9十亿购买的压力下，乐普医疗着陆性能

　　随着地面采购政策执行情况的量，占（价钱）在“氯吡格雷”和“伐他汀钙”销售额的30％的利润，否则将面临更大的影响力。此外，该公司2018年的股东权益与总负债超过19。$ 3。销售额的7十亿成本增长了4 4.33倍

　　“投资时报”研究员王沿江

　　乐普医疗（300003。SZ）一直被认为是高成长的典范，特别是在30个机构股东的祝福，同时也为其增色不少。

　　然而，由于2018年五月29日触及41。对于超过40元/股的新高，为7月五日2019年收盘股价暴跌了乐普医疗37.98％，而在同一时期下降13.87％。

　　在结束前的高成长股怎么白马？

　　事实上，在2018年豪取3.1十亿的票房，“我不是医学的神”，积极并没有带来好运气的公营企业，从长生生物（002 680。SZ）“疫苗门”（价钱，）（002044。SZ）的“假医生门”，那么康美药业（600518。SH）“造假门”，这些具有很高的学术荣誉一夜之间扭转形象，让数量变得焦躁不安。

　　当然，政策的影响发出了医学界的股份不应该被忽略。

　　2018年11月国家发布的四个直辖市“4 + 7城市的药品集中采购文件”，包括一系列沉阳，大连，厦门，广州，深圳，成都，西安，包括在公立医疗机构的七个城市为重点的采购体，形成了“4 + 7”采购联盟，运用11个城市的购买效应和制药公司谈判议价，从而降低药品价格，其核心是“量价挂钩的变化量价” 25种中标药品的52％降价平均“4 + 7”的导频帐户在中国大约三分之一的加权。

　　截至目前，大部分城市是在三月下旬开始2019与药物采购政策的数量。

　　然而，那是一个更大的乐普医疗寄予厚望并没有中标，中标的两家仿制药“硫酸氢氯吡格雷氯”和“伐他汀钙”是深圳（价钱，）（002294。SZ）和北京嘉林药业股份有限公司。有限公司。中标集采，但是这两种仿制药占乐普医疗的净利润超过30％。

　　要知道，成功的产品可能能够进入市场60％的销售-70％到目录更改为中标人，并占据了大部分的市场份额。这本来不是仿制药很高的市场份额，但占净利润的比例为乐普医疗方面相当高，显然是不乐观。

　　而“4 + 7”以外的其他城市，目前还没有为了改变量价实行“以采购的体积”，但价格集采多少会有一些示范作用，尤其是对常用药物。业内资深人士告诉“投资时报”研究员：“作为集采和集采无区域价差较大的区域，有串货的可能性某些”。

　　应当指出的是，邓禄普R＆d管道重品种甘精胰岛素的只是在6月26日寄予厚望的2019年获得了国家药品监督管理局提交一份报告发了“受理通知书”。业内人士预计，到2021年的最初几年开始销售。先前，（价钱，）（600867。SH）在2017年十月获得生产的“受理通知书”的报告。

　　此外，“投资时报”的研究人员指出，乐普医疗销售增长近四年来的4成本。33倍2018年商誉达21.6。2十亿元，比12。他的母亲净利润$ 1.9十亿，风险较高的摊销。不仅如此，该公司2018年应收账款高达19.7十亿人民币，这是由母公司净利润1年资。62倍，而2019年第一季度，应收账款高达21.0。6十亿元左右。

　　针对这些问题，“投资时报”研究员发出致乐普医疗相关部门沟通的轮廓，截至记者发稿尚未收到回复。

　　乐普医疗的股价在过去一年（单位：元/股）

　　资料来源：Wind

　　企业担忧

　　乐普医疗成立于1999年6月，其主要业务是商业，医药商业，医疗服务和新兴的医疗格式。最重要的收入阶层对医疗设备和药品，净利润超过95％的。2009年是10月公司登陆深交所创业板。

　　上市后不久，乐普医疗开设了一个大型的并购战略。据不完全统计，自2013年起，乐普医疗超过30次后，大大小小的收购，从5商誉。5.7十亿人民币2018上升到21.6。2十亿人民币，这是相对于其2018 12.1。9十亿元的利润，高风险的摊销。要知道领先的医疗设备（价钱，）（300760。SZ）2018年商誉仅13.7。6十亿元左右。

　　增加，以及其高债务。这表明，在2013年公司的债务只有2共计。3.4十亿人民币，而到2018年，其总负债增加至85.2。5十亿，增长366年。43倍。2018年乐普医疗已经超过总负债股东权益。据Wind数据显示，2018和股东权益为65乐普医疗。8.8十亿人民币，同比下降6。该公司的负债总额的25％，达到85.2。5十亿人民币，同比增长47.92％。

　　同时，乐普医疗的流量在近三年，分别为2.04，1.60，1.13，分别快速比。75.1。39，0.97。由于可以从数据来看，无论是流动比率和速动比率可以看出，我们在最近几年下降。

　　但2019年第一季度，该公司出售了其真正的生物俊控股（833 330。OV）11亿股，这在一定程度上缓解了其负债的小幅高风险。

　　2018年年报显示，乐普医疗63的营业收入。5.6十亿人民币，同比增长40。08％； 利润总额的14.7。4十亿人民币，同比增长23。29％； 父网12的归一化。1.9十亿人民币，同比增长35。55％； 加权平均净资产收率19.13％。

　　从2018点的数据，该公司实现了高速增长。但“投资时报”研究员发现梳理，乐普医疗2018应收账款高达19.7十亿人民币，这是由母公司净利润1年资。62倍，而2019年第一季度，应收账款高达21.0。6十亿元左右。同时，支付2018年乐普医疗费和账户达7.4。2十亿在第一季度2019点的数据显示，同达7.2亿元。

　　在业内人士看来，主，应收账款和应付账款高，有可能粉饰现金流。“或者是企业必须不断地压货给该机构，一些商品做了，因为病人没有到达终点，一直压货。同时，因为缺乏资金，或因为形成应对。“

　　此外，“投资时报”研究员发现，获得年度报告，乐普医疗2018净利润已经跌破了销售数据的20％，表明在2018年公司的销售利润率为19.74％，与2017年，下降2相比。16分。

　　销售成本邓禄普也有较高的就医。Wind数据显示，在2015至18年和2019年第一季度，公司的销售费用分别为4.3。2十亿人民币，6.3。8十亿人民币，10.6。2十亿人民币，18.6。9十亿元和4.9十亿人民币，同比分别增长26.68％，47.69％，66.46％，75.99和32.43％。由于可以从数据中可以看出，乐普医疗销量逐年上升的成本，4年增长4.33倍。

　　药品利润的担忧

　　根据年报，2018年乐普医疗药品板块营业收入31.7。2十亿人民币，同比增长82.09％，净利润的7.3。5十亿人民币，同比增长36。的49的总利润比的70％。86％。在制药业务段，其主要业务是商业制备，制剂和药物制剂的最重要的“硫酸氢氯吡格雷”和“伐他汀钙”。

　　报告显示，在营业收入26 2018年乐普医疗药物。4.9十亿人民币，同比增长93.21％，净利润的6.6。3十亿人民币，同比增长29.28％。其中所述药物制剂 - 氯吡格雷硫酸氢11营业收入。8十亿人民币，同比增长73.49％，占所述制剂毛利44比重。85％。规格为25mg通过临床的销售渠道实现8亿元的营业收入，通过OTC销售渠道营业收入1.3。8十亿元左右。规格为75mg的（价钱，）（002437。SZ）（分配器）营业收入2.4。2十亿元左右。

　　另一种药物制剂 - 800伐他汀钙实现营业收入。8.5十亿人民币，同比增长143.30％，占所述制剂毛利34比重。87％。它由5个临床销售渠道营业收入。0.4十亿人民币，由3个OTC销售渠道营业收入。8.1十亿元左右。而剩余的药物是收入5.2。3个十亿和收入的其他药物5.8。4十亿元左右。

　　正如从以上数据可以看出，乐普医疗两家仿制药的总收入已经达到20.6。5十亿，制剂的总整体比重达到79占该公司。72％。

　　颇值得玩味的是，对全国市场的“4 + 7与采购政策的体积”的三分之一，从2019月开始逐渐下降，而高增长的乐普医疗只是在等待季度业绩和各大医疗机构集采地板打时间差。

　　乐普医疗2019一季报显示，18其季度营业收入。7.8十亿人民币，同比增长30。81％； 利润总额的6.9。2十亿人民币，同比增长72。74％； 归一化的父网5.8。3十亿人民币，同比增长92。22％； 阴扣非归一化网4.1。6十亿，同比增长39.71％。

　　据业内资深人士告诉投资者，均有不同程度的下降4 + 7与采购政策的体积登陆这个时候“投资时报”研究员”，各种竞争对手都出现在第一季度业绩。因为成功的公司之间存在较大的价格差异，各大医院已经停止了几乎拿货，等待第二季度集采的开始。在这个过程中，可能会有一些机会，邓禄普，即4家+ 7区级医院不拿到货的成功企业，并采取了邓禄普。然而，邓禄普氯吡格雷和阿托伐他汀没有成功，所以第二季度开始，其下降可能线性城市的销售面临着两个产品4 + 7。“

　　与此同时，业内人士向“投资时报”说，氯吡格雷的约6％，乐普医疗约15％的阿托伐他汀的市场份额，为乐普医疗有关的市场份额，一方面是没有价码已经失去了它的第一台机器，在另一方面氯吡格雷乐普医疗原料制备没有集成，成本本身并不支持其价格继续下跌。

　　更糟的是，三年内乐普医疗产品基本上没有什么产品的量。公告显示，在重品种甘精胰岛素的邓禄普R＆d管道寄予厚望，目前只是在2019年6月26日获得了国家药品监督管理局提交一份报告发了“受理通知书”。此前，通化东宝（600867。SH）在2017年十月获得生产的“受理通知书”的报告。据业内人士透露，像往常一样，该产品也已经以最快的速度开始销售2021。