经济日报：科创板投资需要“配套”新思路

　　科创板股票“炒新”热情高，一是首批科创板上市企业数量有限，具备一定的稀缺性；二是科创板企业普遍处于成长期或更早的培育期，市场对这些成长型企业寄予厚望；三是投资者仍然存在较重的投机心理。投资者应理性看待并谨慎参与“炒新”，以全新的投资思路迎接科创板投资考验。

　　7月22日，科创板“鸣锣”开市。截至收盘，25家公司首日平均涨幅约为140%，约为77%，市盈率约120倍，部分指标创出历史新高。尽管历来有“炒新”的传统，但在这一刻，市场的交易热情、投资预期、资金参与度被放大。市场对科创板首批上市企业首日大涨观点不一，有人担心市场风险会跟着被放大。还有人认为，在前所未遇的新制度和新规则下，投资者参与科创板投资需要更新的思路和更新的认识。

　　科创板的设立旨在面向世界、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。科创板股票“炒新”热情高，与三方面因素有关。一是首批科创板上市企业数量有限，具备一定的稀缺性，市场给予了一定的溢价交易；二是科创板企业普遍处于成长期或更早的培育期，盈利水平及其稳定性与主板企业相比差异较大，用市盈率指标来衡量这些企业的估值水平可能并不一定合适，市场对这些成长型企业寄予厚望可以理解；三是长期以来，我国是以个人投资者为主体的市场，投资者仍然存在较重的投机心理，甚至部分机构投资者也会跟风买入某些。

　　在科创板推出初期，通过市场机制作用实现价格发现需要一个过程，投机炒作看似不可避免，不过投资者仍应理性看待并谨慎参与“炒新”，以全新的投资思路迎接科创板投资考验。

　　考验首先来自全新交易规则。设立科创板并试点注册制，已经在发行、上市、交易、退市等一系列环节做好充足的准备。为防范科创板股价异常波动等风险，监管部门引入投资者适当性管理制度，避免不合格投资者跟风炒作；在连续竞价阶段引入价格申报范围限制，实行市价申报保护限价，对盘中异常波动实施临时停牌制度；公开异常交易监控标准，并将在初期加强异常交易行为监管；等等。这些新规则的设计和考虑不可谓不周全，不可谓不及时，但瞬息万变的市场仍可能出现这样那样的新情况，需要投资者、中介机构、等各方逐渐磨合和适应，强化“买者自负”“卖者有责”的思维，全新审视科创板投资。比如，上市前5个交易日不设限制，在上市5个交易日之后，实行20%的涨跌幅限制。同时，实施“价格笼子”，退市更直接、更及时。投资者要想避免“乌龙指”等“失误”情况，需要对新规则更加熟悉，合理调整和完善以往交易规则下的投资行为。

　　跳出二级市场看，科创板的全新市场化定价发行机制与现有核准制有本质区别，投资者还需要引入一二级市场融通的新思维，对多层次资本市场之间、不同板块间甚至不同交易所之间股票估值作出合理判断。从历史经验看，上市初期涨幅过高的新股，后续往往伴随回归基本面的过程。随着注册制的推进，后续将有更多企业到科创板上市。投资者不妨风物长宜放眼量，理性看待科创板估值的不确定性，合理分析一级市场定价难题以及股票挂牌后二级市场的资金博弈，做到对风险的尽早和全面防控。

　　从投资习惯来看，投资者需要从科创板拟上市公司的特殊性，看到全新的投资逻辑，遵循全新的投资规则，避免更多关注公司短期行为、主题投资热点、个别以及眼花缭乱的营销活动，同时应更加看中公司的基本面和成长性，强化价值投资理念，选择合适时机介入合适的股票，长期持有陪伴科创企业成长做大，获得相应投资收益。

　　面对科创板这一新生事物，既然市场各方都缺乏真实的参与经验，就更应该俯下身段在实践中不断检验和完善规则，尤其是在投资环节，需要更多“配套”的新思路。对于可能出现的问题和风险，各方应做好相应预案，多一分理解、多一点包容，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律。